一、润滑油定义及产业链结构

润滑油是指涂在机器轴承等运动部分表面的油状液体，主要用于减少运动部件表面间的摩擦，同时起到冷却、密封、防腐、防锈、绝缘、功率传送、清洗杂质等的作用。润滑油是一种技术密集型产品，是复杂的碳氢化合物的混合物。

润滑油上游原料分为基础油和添加剂，基础油又分为矿物基础油，生物基础油、合成基础油，基础油主要的厂商有美孚、壳牌、台塑、双龙等。润滑油下游产业分为汽车、工程机械、船舶、军工制造等，其中，交通领域是润滑油需求量大的市场，交通用油需求领域包括汽油机油、柴油机油、摩托车及船舶等领域。

二、润滑油市场现状分析

2021年，持续攀升的原油价格抬高了润滑油企业的成本，加之新能源汽车的市场渗透率快速提升，新能源汽车的电动机取代了传统燃油汽车的发动机，柴油机油需求下滑，汽油机油需求拉动效应较弱，润滑油供需增长动力不足，2021年润滑油产量、需求量同比增长率均低于1%。

交通领域是我国润滑油需求量大的应用领域，需求量占比在50%左右。近年来随着汽车保有量的放缓及新能源汽车的快速渗透，交通用油需求量占比下滑，而工业用油在工程机械等领域的带动性，需求量占比有所增长。2021年我国交通用油需求量为359.19万吨，需求占比同比下滑1.71个百分点至49.86%，工业用油需求量为258.25万吨，需求占比同比增长1.87个百分点至35.85%。

我国润滑油市场目前处于成熟阶段，2021年，润滑油下游汽车等主要应用领域需求拉动效应较弱，但原材料价格的增长拉升了润滑油市场价格，受价格驱动，我国润滑油市场规模同比增长7%至1086.94亿元。

三、润滑油竞争格局分析

我国润滑油市场形成了国企、民企、外资三方共同参与竞争的格局，以中石油、中石化旗下的昆仑、长城润滑油凭借母公司基础油优势、渠道优势主要占据OEM、规模客户以及部分中消费市场，以龙蟠科技为代表的民营企业在部分细分产品占据一定份额，以嘉实多、壳牌、美孚为代表的外资企业主要占据车用油及部分中市场。

四、润滑油市场发展趋势

随着我国汽车保有量增速放缓，新能源汽车加速渗透，换油周期延长，预计润滑油行业需求增速将放缓，且消费结构会有一定的调整。新能源汽车替代传统燃油汽车是车用润滑油领域需要重点关注的变化趋势，新能源汽车的变速箱、连接件、减震器、冷却系统和制动系统等需要润滑油，开发适用于新能源汽车领域的产品将成为车用润滑油领域产品结构变动的重大转变。

长城、龙蟠科技、统一、嘉实多等主要润滑油企业均在新能源领域布局，且已经形成具有代表性的产品。其中，长城润滑油的代表产品为电动汽车恒温液，龙蟠科技在新能源领域已形成包括混动发动机油、变速箱油、电动车减速箱油、电动热管理液、氢燃料热管理液等新能源产品系列，统一、嘉实多也在混合动力汽车、电动汽车领域布局相关需求产品。

在制造业转型升级、车用燃料质量升级等因素驱动下，润滑油基础油将向方向发展，润滑油添加剂国产化进程有望加快。在“双碳”目标约束下，下游客户对节能润滑油油品品质的关注度提高，润滑油渗透率有望提升。新能源汽车、轨道交通、光伏发电、机器人等产业的持续发展，也将驱动润滑油产品结构升级。